近來中國股市再迎歷史性暴跌，連帶全球幾大股票市場應(yīng)聲落地，中國人民銀行終于在危急存亡之秋放出大招，決定9月6日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，以進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本。

　　雖然“雙降”普遍被解讀為劍指股市，但央行此次還單獨(dú)提到了與汽車行業(yè)相關(guān)的新規(guī)——自8月26日起，額外下調(diào)金融租賃公司和汽車金融公司3個(gè)百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率，從此前的11.5%下降至8.5%。

　　那么，新的貨幣政策能否如愿地刺激車市，給上半年慘淡蕭條的汽車市場打一針強(qiáng)心劑？

　　定向降準(zhǔn)的利好

　　要評(píng)估新政對(duì)車市的影響，先看看當(dāng)下中國方興未艾的汽車金融市場現(xiàn)狀。

　　目前國內(nèi)的汽車金融貸款發(fā)放主體主要是商業(yè)銀行、財(cái)務(wù)公司和汽車金融公司三類。其中，財(cái)務(wù)公司主要是指大的汽車集團(tuán)專門成立的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)范圍會(huì) 涉及汽車金融領(lǐng)域，如上汽財(cái)務(wù)，東風(fēng)財(cái)務(wù)和兵裝財(cái)務(wù)等；而汽車金融公司是指經(jīng)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的，為中國境內(nèi)的汽車購買者及銷售者提供金 融服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，主要由各汽車品牌建立，如大眾汽車金融、豐田汽車金融，東風(fēng)日產(chǎn)汽車金融和上汽通用汽車金融等。總體而言，汽車集團(tuán)下屬財(cái)務(wù)公司 和汽車金融公司的業(yè)務(wù)范圍基本相同。

　　按照國家政策對(duì)汽車金融公司的審批條款，汽車金融公司的注冊(cè)資金都必須達(dá)到5億元，一般的大型汽車金融公司的存款資金都在10億元左右。出于風(fēng)險(xiǎn)控制的考 慮，汽車金融公司存款準(zhǔn)備金制度自今年4月正式實(shí)施，準(zhǔn)備金比率從最初的13.5%，在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)降低至11.5%，而眼下再度3個(gè)點(diǎn)的下調(diào)無疑 是對(duì)6月28日下調(diào)財(cái)務(wù)公司3個(gè)百分點(diǎn)準(zhǔn)備金率的延續(xù)，將汽車金融公司與財(cái)務(wù)公司放在同一起跑線上了。

　　央行的降準(zhǔn)降息，都是通過貨幣政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長和市場流動(dòng)性的手段，此次針對(duì)汽車金融的“開閘”也被業(yè)內(nèi)人士解讀為國家希望刺激汽車消費(fèi)。

　　央行在股市“國家隊(duì)”第一次救市宣告“失敗”之后展開降息降準(zhǔn)，除了直接刺激股市上漲之外，也能間接帶動(dòng)車市消費(fèi)，加上額外針對(duì)汽車金融公司的“降準(zhǔn)”政 策配合使用，可以預(yù)見的效果是，汽車金融公司的間接融資成本會(huì)隨著央行貸款基準(zhǔn)利率的下調(diào)而降低。同時(shí)，這也使得汽車金融公司在流動(dòng)性方面釋放出額外的資 金，手頭“寬松”有助于其推出更多優(yōu)化的汽車金融方案，吸引更多汽車經(jīng)銷商和消費(fèi)者參與信貸消費(fèi)購車，對(duì)整個(gè)汽車金融行業(yè)和消費(fèi)信貸的發(fā)展也是長遠(yuǎn)助力。

　　多方位提振

　　具體來說，利好體現(xiàn)在四個(gè)方面。

　　第一，定向降低汽車金融公司存款準(zhǔn)備金率可以釋放一定的流動(dòng)性。與商業(yè)銀行不同，汽車金融公司資金來源相對(duì)單一，在不能吸收公眾存款的情況下，只能通過接 受股東存款，同業(yè)拆借和資產(chǎn)證券化等手段獲得資金。而2008年中國銀監(jiān)會(huì)1號(hào)令《汽車金融公司管理辦法》中第三章第十九條第(一)款規(guī)定，汽車金融公司 可以“接受境外股東及其所在集團(tuán)在華全資子公司和境內(nèi)股東3個(gè)月(含)以上定期存款”，這部分存款將受到存款準(zhǔn)備金率的約束。

　　目前各大汽車金融公司基本都在10億元以上的規(guī)模，股東的存款釋放3%，將促使汽車金融公司的資金具有更多的流動(dòng)性，放貸的基數(shù)有所增長，從而進(jìn)行更多的業(yè)務(wù)拓展。

　　第二，今年6月的財(cái)務(wù)公司定向降準(zhǔn)的目的主要是“提高企業(yè)資金的運(yùn)用效率”，而央行此次額外定向降準(zhǔn)則明顯是為了鼓勵(lì)其發(fā)揮好擴(kuò)大消費(fèi)信貸的作用，為各汽車金融公司樹立信心。

　　從業(yè)務(wù)角度來看，財(cái)務(wù)公司不僅僅是開展汽車金融，更主要的還是汽車集團(tuán)的錢包，相比之下汽車金融公司則更加專注汽車金融業(yè)務(wù)。在降準(zhǔn)刺激下，汽車金融公司 會(huì)加大市場投入力度，推出更加有吸引力的汽車金融產(chǎn)品來促進(jìn)消費(fèi)者使用汽車金融貸款購買車輛。與此同時(shí)，汽車金融公司可以提升自己的規(guī)模和運(yùn)營效率，提高 以經(jīng)銷商和消費(fèi)者為主的用戶群體的客戶滿意度，增加汽車市場的活力，促進(jìn)整個(gè)汽車金融行業(yè)和消費(fèi)信貸的發(fā)展。

　　第三，則是直接地向消費(fèi)市場釋放了積極信號(hào)，增強(qiáng)信貸消費(fèi)意識(shí)的培養(yǎng)。雖然J.D.Power發(fā)布的2014年中國經(jīng)銷商汽車金融滿意度研究(DFS)報(bào) 告顯示，在汽車金融服務(wù)領(lǐng)域，經(jīng)銷商對(duì)于汽車金融公司的總體滿意度高于對(duì)銀行的滿意度，但汽車金融行業(yè)整體發(fā)展程度還是較低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國主流汽車細(xì)分市 場的貸款滲透率已經(jīng)從2008年的5%增長到2014年的16%，豪華車細(xì)分市場也從2008年的8%增長到2014年的31%。不過，與較為成熟的美國 市場當(dāng)前62%的貸款滲透率相比，還有巨大差距。

　　在這樣的情況下，消費(fèi)者在聽到央行定向?qū)ζ嚱鹑诠窘禍?zhǔn)的消息之后，對(duì)于使用汽車金融的信心將會(huì)增加，拉動(dòng)汽車消費(fèi)。與此同時(shí)，降準(zhǔn)可以拉長汽車金融公 司的低利率產(chǎn)品的期限，比如以前12個(gè)月的“零利率”產(chǎn)品，現(xiàn)在可能延長到18個(gè)月的期限，這種直接的利益反饋也促使更多消費(fèi)者使用汽車金融。

　　第四，汽車金融公司從存貨融資方面也可以獲得更大的收益。汽車金融的存貨融資產(chǎn)品對(duì)利率的敏感程度相當(dāng)高，隨著此次降息降準(zhǔn)，汽車金融公司提供給汽車經(jīng)銷 商的存貨融資產(chǎn)品的利率水平也會(huì)相應(yīng)下降。同時(shí)，汽車金融公司在釋放了3%的準(zhǔn)備金之后可以支持更多的經(jīng)銷商來開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)。

　　實(shí)際效果或難立竿見影

　　總的來說，當(dāng)下消費(fèi)者與投資者對(duì)于汽車市場和金融市場的信心都較弱，央行對(duì)汽車金融公司幅度較大的差別性降準(zhǔn)，既是對(duì)消費(fèi)品金融的一種支持，也是對(duì)汽車市場消費(fèi)和金融市場投資的信心提振。

　　然而從市場層面來看，業(yè)內(nèi)人士對(duì)于以上利好能在多大程度上實(shí)現(xiàn)，意見并不統(tǒng)一。

　　有金融界業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次降準(zhǔn)目標(biāo)主要是針對(duì)銀行資金流動(dòng)性的釋放，而目前無論是商業(yè)銀行還是金融機(jī)構(gòu)，最大的困難都是回收不良貸款，因此即使釋放了準(zhǔn) 備金，如何將資金更為穩(wěn)妥的貸出也是挑戰(zhàn)。而且汽車市場當(dāng)下的廠家、經(jīng)銷商各種降價(jià)優(yōu)惠、貼息力度已經(jīng)不小，對(duì)于消費(fèi)者而言，可能不會(huì)有很大的變化。

　　也有汽車行業(yè)分析師表示，包括上汽通用金融等大型汽車金融公司當(dāng)下都還在對(duì)定向降準(zhǔn)政策進(jìn)行評(píng)估，暫時(shí)沒有實(shí)質(zhì)行動(dòng)。雖然政策利好汽車金融公司，但金融公 司是不是會(huì)普遍加大業(yè)務(wù)拓展力度還很難說。在新車市場頹靡的大背景下，汽車金融公司不管是針對(duì)私人還是小的經(jīng)營主體的放款，都會(huì)更加謹(jǐn)慎。相對(duì)于業(yè)務(wù)拓 展，在目前市場低迷的“非常時(shí)期”，汽車金融公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控會(huì)更加謹(jǐn)慎。

　　在中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長葉盛基看來，從市場層面看，隨著今年車企價(jià)格戰(zhàn)的開打，車企在汽車信貸和金融方面的優(yōu)惠力度也是空前的，“很多主流車企都推出了三年免息或者兩年零利率的優(yōu)惠，與過去相比其實(shí)力度已經(jīng)非常大了，所以是否還有加碼的可能很難說”。

　　從另外一個(gè)層面看，相較于信貸方面的支持，消費(fèi)者更樂于接受直接的降價(jià)和更為直觀的促銷。因此，對(duì)更多的剛需消費(fèi)者來說，降息可能會(huì)促成消費(fèi)，但其促進(jìn)作 用在信貸消費(fèi)意識(shí)還沒有明顯提升的情況下，可能效果并不會(huì)立竿見影。相較之下，對(duì)于庫存壓力高企、資金鏈緊張的經(jīng)銷商而言，對(duì)汽車金融的使用增加倒很有可 能。