在東風(fēng)集團(tuán)與法國(guó)標(biāo)致雪鐵龍集團(tuán) (PSA)簽署關(guān)于人才交流、新能源汽車開發(fā)的戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方合資公司發(fā)布面向2020年的5A＋計(jì)劃后不久，雙方似乎又迎來一次加深合作關(guān)系的重大機(jī)遇。

　　據(jù)海外媒體報(bào)道，由于PSA經(jīng)營(yíng)狀況改善，法國(guó)政府有意出售兩年前購(gòu)入的PSA集團(tuán)股份，以換取資金解救政府持股的另外兩家公司。

　　消息一出，中外媒體紛紛關(guān)注，誰(shuí)有可能接手法國(guó)政府所持有的股權(quán)，從而成為PSA集團(tuán)的最大股東？其中，與PSA合作關(guān)系密切、兩年前就曾在PSA陷入困境時(shí)出手相救的東風(fēng)集團(tuán)，自然成為各方關(guān)注的熱門“選手”。

　　不過，現(xiàn)實(shí)不容樂觀，一方面，兩年前東風(fēng)入股PSA時(shí)，精明的法國(guó)人為了防范PSA被外國(guó)公司控股，在收購(gòu)協(xié)議中已經(jīng)明確列明東風(fēng)公司10年內(nèi)不能再購(gòu)買PSA股權(quán)。另一方面，即便可以通過另設(shè)公司或者借其他影子公司之手收購(gòu)，東風(fēng)入股PSA兩年來的實(shí)際收獲，并沒有當(dāng)初看上去那么美好豐滿。

　　在此前大筆投資是否劃算尚未明確的情況下，東風(fēng)集團(tuán)如今是否會(huì)以更高的價(jià)格、冒著重重阻力去進(jìn)一步收購(gòu)PSA的股權(quán)，目前看來并不明朗。

　　東風(fēng)集團(tuán)雖然高度關(guān)注PSA的股權(quán)變化，通過官方渠道強(qiáng)調(diào)其“表決權(quán)進(jìn)一步上升”，但并未傳出強(qiáng)烈的收購(gòu)意愿。“我們也在關(guān)注此事，但公司內(nèi)部目前并沒有聽說要收購(gòu)的意向，也沒有正式開會(huì)討論過是否進(jìn)一步收購(gòu)的事情。”東風(fēng)集團(tuán)一位內(nèi)部人士表示。

　　密切關(guān)注

　　5月30日，東風(fēng)集團(tuán)旗下的多個(gè)平臺(tái)發(fā)布消息稱，繼4月29日東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司獲得首批PSA公司股票雙倍表決權(quán)之后，東風(fēng)汽車(香港)國(guó)際有限公司于2014年5月23日在PSA公司配股項(xiàng)下認(rèn)購(gòu)的40，755，554份股票亦獲得雙倍表決權(quán)。自2016年5月23日起，東風(fēng)集團(tuán)通過全資子公司——東風(fēng)香港擁有的110622220份PSA股票已全部具有了雙倍表決權(quán)，共計(jì)221244440份表決權(quán)，占PSA表決權(quán)總數(shù)的19.16%，而持股數(shù)量占其全部股份總數(shù)的13.68%。

　　東風(fēng)集團(tuán)內(nèi)部刊物稱，這意味著“東風(fēng)集團(tuán)在PSA表決權(quán)比例上升”。言下之意，東風(fēng)在PSA重大決策中的影響力進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　在PSA股權(quán)再傳變動(dòng)的當(dāng)口，東風(fēng)集團(tuán)方面?zhèn)鞒鲞@樣的消息自然令人關(guān)注。

　　5月24日，法國(guó)《回聲報(bào)》網(wǎng)站上發(fā)布消息稱，法國(guó)政府或考慮出售PSA部分或全部股份，以解救陷入困境的核能公司阿海琺及國(guó)企法國(guó)電力集團(tuán)(EDF)。

　　2014年，PSA陷入經(jīng)營(yíng)困境，現(xiàn)金流幾近斷裂，法國(guó)政府與中國(guó)東風(fēng)集團(tuán)分別出資8億歐元入股PSA，挽救了深陷泥潭的PSA。標(biāo)致家族原本25.4%的股權(quán)和38%的表決權(quán)被稀釋，失去單一大股東地位，與法國(guó)政府和東風(fēng)集團(tuán)并列PSA集團(tuán)第一大股東。

　　這意味著標(biāo)致家族失去了多年來對(duì)于PSA集團(tuán)的控制權(quán)，PSA集團(tuán)也由此進(jìn)入標(biāo)致家族、法國(guó)政府和東風(fēng)集團(tuán)三足鼎立的局面。也因此，法國(guó)政府有意出售PSA集團(tuán)股權(quán)的消息一出，外界紛紛猜測(cè)？誰(shuí)會(huì)成為接盤者？這次股權(quán)變動(dòng)，會(huì)不會(huì)打破PSA目前三足鼎立的股權(quán)結(jié)構(gòu)，重回一家獨(dú)大的時(shí)代？東風(fēng)集團(tuán)會(huì)不會(huì)再次收購(gòu)PSA股份，成為PSA集團(tuán)最大股東？

　　不過，為了防止PSA落入外籍企業(yè)手中，精明的法國(guó)人也在收購(gòu)條款中“留了一手”。兩年前三方簽署的備忘錄中，明確指出東風(fēng)集團(tuán)在短期(約10年)以內(nèi)不得再次收購(gòu)PSA股份。這一限制條款同樣適用于法國(guó)政府和標(biāo)致家族。表面上看，這是為了維持三方的股權(quán)關(guān)系平衡，但業(yè)界分析認(rèn)為，這一條款主要是針對(duì)東風(fēng)，限制東風(fēng)在PSA集團(tuán)的影響力。

　　英國(guó)路透社5月30日?qǐng)?bào)道，標(biāo)致家族當(dāng)天與法國(guó)政府舉行非正式會(huì)談，討論雙方在PSA中的持股問題。標(biāo)致家族有意接手法國(guó)政府所持有的股權(quán)。

　　理論上講，既然標(biāo)致家族可以打破當(dāng)初協(xié)議，再次購(gòu)買PSA股權(quán)，以重新奪回企業(yè)控制權(quán)，東風(fēng)集團(tuán)同樣也可以，或者通過另設(shè)海外公司或借助影子公司，曲線收購(gòu)PSA的股權(quán)。

　　如果東風(fēng)集團(tuán)能夠再次收購(gòu)PSA股權(quán)，從而成為第一大股東，那將是中國(guó)汽車歷史上的重大突破，在此之前，中國(guó)車企的海外收購(gòu)的多半是小企業(yè)或沒落品牌，再就是持有很少股份，像東風(fēng)這樣在兩年前獲得PSA集團(tuán)并列第一大股東地位的，已經(jīng)是很大突破。

　　難以接手

　　但現(xiàn)實(shí)并不樂觀。一是不管是法國(guó)政府還是標(biāo)致家族，都不愿意看到PSA集團(tuán)落入外籍企業(yè)控制中，兩年前東風(fēng)大手筆注資時(shí)特意加上附加條款，已經(jīng)表明立場(chǎng)。如今法國(guó)政府一傳出有意出手的意向，標(biāo)致家族就積極行動(dòng)想要重新奪回企業(yè)控制權(quán)，如果東風(fēng)出手，即便如愿獲得第一大股東，也會(huì)開罪創(chuàng)立PSA集團(tuán)、在集團(tuán)內(nèi)影響根深蒂固的標(biāo)致家族。

　　退一步講，即便東風(fēng)無意控股PSA集團(tuán)，在保證標(biāo)致家族控股權(quán)的情況下，收購(gòu)法國(guó)政府手中出售的部分股權(quán)，以進(jìn)一步強(qiáng)化其在PSA集團(tuán)的影響力，似乎也是一種方案。

　　但這種方案同樣不樂觀。一是PSA集團(tuán)的股價(jià)上漲，現(xiàn)在出手接盤價(jià)格不低。2012年至2014年，PSA集團(tuán)虧損達(dá)80億歐元，但2015年該集團(tuán)實(shí)現(xiàn)盈利12億歐元，今年也提出新一輪的5年計(jì)劃，以進(jìn)一步提振業(yè)績(jī)。由于經(jīng)營(yíng)改善，PSA集團(tuán)的股價(jià)也上漲明顯，法國(guó)政府所持有的14%股權(quán)市值已經(jīng)是當(dāng)初入股時(shí)的兩倍。

　　其次，東風(fēng)入股PSA集團(tuán)兩年來的實(shí)際情況，并不像當(dāng)初看上去那樣美好。2014年?yáng)|風(fēng)入股PSA后，由于是國(guó)內(nèi)企業(yè)首次獲得位居國(guó)際前十的車企集團(tuán)第一大股東地位，各方對(duì)這項(xiàng)合作都很看好，不少分析認(rèn)為東風(fēng)將憑借大手筆注資換取PSA的核心技術(shù)，并通過涉足PSA的運(yùn)營(yíng)管理積累國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)。東風(fēng)集團(tuán)高管更是興奮地表示，東風(fēng)將與PSA在研發(fā)、制造、海外市場(chǎng)等多個(gè)領(lǐng)域開展深入合作。

　　不過，最終現(xiàn)實(shí)是，東風(fēng)公司的大手筆注資，只換來一個(gè)監(jiān)事會(huì)席位，東風(fēng)代表?yè)?dān)任主席的亞洲事業(yè)發(fā)展委員會(huì)，僅是監(jiān)事會(huì)新設(shè)的一個(gè)委員會(huì)，兩個(gè)職位都很難參與PSA的運(yùn)營(yíng)管理。PSA集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)，主要由經(jīng)營(yíng)管理委員會(huì)負(fù)責(zé)。

　　在最受重視的研發(fā)中心整合、共同開拓國(guó)際市場(chǎng)方面，成果也很難談得上豐碩。當(dāng)初東風(fēng)入股PSA時(shí)，雙方曾明確表態(tài)PSA上海研發(fā)中心將從外方獨(dú)資變?yōu)楹腺Y。在整合PSA上海研發(fā)中心、神龍研發(fā)中心資源的基礎(chǔ)上，PSA將與東風(fēng)以50:50比例在華設(shè)立合資研發(fā)中心，該研發(fā)中心將有望承擔(dān)平臺(tái)開發(fā)、動(dòng)力總成研發(fā)等更為核心的開發(fā)任務(wù)。

　　如今，雖然東風(fēng)與PSA簽署了“共用模塊化平臺(tái)(CMP)”項(xiàng)目協(xié)議，“電動(dòng)版共用模塊化平臺(tái)(eCMP)”項(xiàng)目協(xié)議。但神龍與PSA上海研發(fā)中心依然各自獨(dú)立，PSA中國(guó)人士甚至表示：“研發(fā)機(jī)構(gòu)整合這事我們內(nèi)部已經(jīng)不提了。”

　　雖然雙方在新加坡成立了神龍國(guó)際出口公司，以共同開拓海外市場(chǎng)。但據(jù)神龍公司內(nèi)部人士透露，該出口公司每年的業(yè)績(jī)也就幾千輛，形式意義大于實(shí)際意義，一些當(dāng)初到那邊任職的中方骨干已經(jīng)開始調(diào)回國(guó)內(nèi)。

　　“在之前聯(lián)合研發(fā)大打折扣，涉足運(yùn)營(yíng)積累國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)都被PSA拖延規(guī)避的情況下，東風(fēng)再出手收購(gòu)PSA股權(quán)的可能性不大。在之前那么困難的情況下，PSA的打算都是借東風(fēng)的錢來救命，共享核心技術(shù)只是中方的一廂情愿，現(xiàn)在PSA已經(jīng)走出困境，更沒有積極性來跟中方共享核心技術(shù)。”一位接近東風(fēng)集團(tuán)的分析人士認(rèn)為。

　　歐洲汽車行業(yè)分析人士則推測(cè)，在東風(fēng)與標(biāo)致家族都不得繼續(xù)認(rèn)購(gòu)股份的背景下，未來法國(guó)政府無論出售PSA股份給誰(shuí)，對(duì)于PSA的現(xiàn)有格局和發(fā)展都不會(huì)出現(xiàn)大的影響。