中國網(wǎng)汽車綜合 12月19日,北汽股份在H股正式掛牌上市。北汽股份擬融資15億美元,一旦上市成功,將成為在港交所上市的第二大乘用車制造商。
為了這一天,北汽股份走了10年之久!北汽股份是在2004年首度提出上市計劃,過去10年間,企業(yè)曾數(shù)度推遲上市計劃表;期間一度修改上市路徑,由局部上市到整體上市再到分拆上市,北汽股份進(jìn)行了艱難的抉擇。在上市通道選擇上,也在H股、A股、H股以及H+A股之間連續(xù)變更。
計劃上市時間推遲9年
北汽股份早在2004年就提出上市計劃。在北京市國資委召開的國企發(fā)展論壇上,徐和誼首次透露北京現(xiàn)代所屬的北汽投正在籌劃上市,爭取2005年9月實現(xiàn)公開上市,募集資金6億美金。同年11月,北汽投資邀請包括摩根士丹利、美林在內(nèi)的多家國際投行參加競標(biāo)宣傳,為打開香港籌資通道做準(zhǔn)備。然而,當(dāng)時北汽股份負(fù)債嚴(yán)重,且缺乏優(yōu)勢項目,上市并未成功。此后,北汽股份與信達(dá)資產(chǎn)管理公司簽署債務(wù)重組協(xié)議,為上市掃清最大障礙。然而,直到2008年,北汽依然未能通過上市申請。
2008.3月,有消息稱北汽股份欲放棄H股轉(zhuǎn)而登陸A股,籌資規(guī)模高于20億元。接下來,北汽股份一直為A股上市做準(zhǔn)備。
2010年9月,北汽股份正式掛牌成立,成為北汽集團(tuán)謀求上市的乘用車平臺,并宣布放棄整體上市、采取將乘用車資產(chǎn)打包的新方式加快上市步伐。彼時的設(shè)想已經(jīng)變成:北汽股份應(yīng)該在2-3年時間內(nèi)同步實現(xiàn)A+H股的上市,但仍未遂愿。
今年4月,徐和誼表示將在下半年登陸H股,6月,北汽曾就上市進(jìn)行預(yù)路演,并計劃于10月前以IPO的方式正式登陸H股。12月7日,北汽通過H股上市聆訊,19日正式上市。
上市通道屢次變更
北汽籌劃上市已有10年之久,在A股還是H股上市,中間也經(jīng)歷了反復(fù),最終選擇了H股,不過,北汽集團(tuán)董事長徐和誼此前透露,北汽股份實現(xiàn)香港H股上市后,未來計劃折返A(chǔ)股上市。
北汽在2004年剛剛暴露出上市野心之時就是準(zhǔn)備登陸H股。時至2008年,北汽宣布放棄H股上市,轉(zhuǎn)在內(nèi)地A股上市籌資。但2012年A股IPO停擺之后,在A股遇挫的北汽決定再次折返H股,并最終實現(xiàn)H+A股的目標(biāo)。
據(jù)報道,讓北汽股份上市也是一項“任務(wù)”,為了能在較短時期內(nèi)實現(xiàn)IPO,H股是更好的選擇。
單獨還是整體上市艱難抉擇
在上市模式上北汽股份也經(jīng)歷了究竟是整體還是單獨的坎坷抉擇。早在2004年8月,北汽首次透露上市計劃是為局部上市做準(zhǔn)備。但到了2008年,北汽將整車資產(chǎn)上市方案遞交證監(jiān)會審批。兩年后,再度傳出消息北汽將打包乘用車單獨上市。
為了順利上市,此前,北京汽車與戴姆勒公司就進(jìn)行了資產(chǎn)重組。首先,戴姆勒公司投資入股北汽股份12%的股權(quán),同時,德中雙方對合資企業(yè)北京奔馳進(jìn)行股權(quán)重組,重組后北汽股份持股比例增加到51%,進(jìn)而實現(xiàn)對北京奔馳財務(wù)報表的合并。同時,戴姆勒在雙方的銷售合資公司北京梅賽德斯-奔馳銷售服務(wù)有限公司的持股比例增加到51%。
從北京汽車自主品牌業(yè)務(wù)來看,新能源業(yè)務(wù)剝離讓北汽的財務(wù)報表更加好看,而北京汽車與合資伙伴戴姆勒之間的股權(quán)互換,讓上市成為可能。
此次重組計劃讓北京奔馳的財務(wù)狀況能夠進(jìn)入北汽股份的合并財務(wù)報表,從而使得北汽股份的營收狀況看起來更加具有市場吸引力。
將合資納入上市公司是大挑戰(zhàn)
對于北汽股份來說,在自主品牌乘用車業(yè)務(wù)虧損的情況下,進(jìn)行拆分上市,將合資企業(yè)納入其中是加快上市進(jìn)程最好的選擇。
然而,與合資品牌的博弈可謂上市之路中的大挑戰(zhàn)。之前東風(fēng)與上市時也遇到過類似情形。上汽集團(tuán)上市時,德國大眾其將上海大眾中方資產(chǎn)納入上市公司;由于現(xiàn)代汽車的強烈反對,東風(fēng)集團(tuán)在港股上市時就不得不將旗下合資企業(yè)東風(fēng)悅達(dá)起亞中起亞的資產(chǎn)剝離出去。
2012年11月,北汽股份出資51.4億元收購北京奔馳50%股權(quán);2013年2月,戴姆勒逾50億元收購北汽12%股份;2013年11月進(jìn)一步增資北京奔馳,收購北京奔馳1%股份。而對其利潤貢獻(xiàn)最大的北京現(xiàn)代,北汽股份仍只有其50%的股權(quán)。
募集資金主要用來發(fā)展自主
作為北汽控股的擬上市平臺,北汽股份的主要業(yè)務(wù)包括三大資產(chǎn)板塊:北京汽車、北京奔馳以及合營公司北京現(xiàn)代。值得注意的是,在三大板塊業(yè)務(wù)中,自主品牌依然虧損,就此次上市來說,對北汽股份拖累不少。
公開資料顯示:2013年,這三家企業(yè)新車銷量分別為20.2萬輛、11.6萬輛和103.1萬輛。在北汽股份的利潤結(jié)構(gòu)中,合資公司投資收益高達(dá)59.9億元,其中北京現(xiàn)代貢獻(xiàn)利潤54億元,北京奔馳貢獻(xiàn)利潤5.7億元。而北汽的自主品牌板塊仍處于虧損狀態(tài),2013年經(jīng)營虧損達(dá)到為27.5億元。
然而,痛定思痛,北汽股份募集資金主要將用來發(fā)展自主業(yè)務(wù)。
根據(jù)北汽股份融資用途規(guī)劃,60%用于固定資產(chǎn)投資,包括北京汽車動力總成研發(fā)、生產(chǎn)基地(一期),北京奔馳工廠擴產(chǎn)以及發(fā)動機工廠;10%用于開發(fā)北京汽車乘用車;5%用來發(fā)展銷售網(wǎng)絡(luò)及推廣北京汽車乘用車;15%用于償還銀行借款;10%用于補充營運資金及一般企業(yè)用途。
“無論是從未來回歸A股的層面考慮,還是為了保持北汽股份上市后的投資者信心,以及助力北汽集團(tuán)進(jìn)入國內(nèi)汽車企業(yè)集團(tuán)第一陣營,北汽股份都勢必將絕大部分精力和資金放在自主品牌的發(fā)展上。近期紳寶品牌銷量增速較快,也在一定程度上增加了投資者對北汽股份主營業(yè)務(wù)的信心。而且,加大對自主品牌的投入,助力其早日盈利,也能夠使北汽股份在利潤上擺脫對兩個合資品牌的依賴。”民族證券研究發(fā)展中心副總經(jīng)理,汽車行業(yè)首席分析師稱。